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                財經書話CURRENT AFFAIRS
                財經書話 / 正文
                在潮起潮落的變化中窺探經濟運行規律

                  作者溫彬系銀行業資深專家,現為中國民生銀行首席研究員、發展規劃部總經理助理。在核心期刊以及主流財經媒體發表論文多篇,並出版專著《發展中國家貿易自ωεμ嘚痕躋由化》《個人金◆融實務》等。作者親歷和見證了中國經濟金融改革發展的重大事件,並以豐富的業務經驗和敏銳的市場觀察,撰寫了大量的理論研究、政策解讀和市都是一种成长場評論文章。

                  本書遴選其中已公開發表的有代表性成果,收錄文章理論紮實、邏輯清晰、數據詳實、文筆樸實,既可以供對中國經濟金融改心情竟然莫名革發展歷史過程感興趣的讀者閱覽,也可以作為從∏事市場分析和政策研究人士的參考書。本書著重從宏觀經濟與政策、金融改革與開放、銀行戰略與經營、金融市場發却耍展與創新、人民幣匯率與國際化這五個方面深Ψ 度剖析,尤其在穩金融,完善金融體系建設,推進金融業全方位、高水平對外開放等方面提出有針對性(⊙_⊙)丶的政策建議。在我國建設現代化經濟體系中,銀行業如何積極貫徹國家戰略,堅持服那位明显和这些军国大事不会有什么关系務於實體經濟以及在“走向國際↓化”的過程中,如何防範金融風險,提升銀行的核心競爭力,加快人民幣國際化進程,本書均進行了深入分析並提出了前瞻性對策。

                  區而是他没在意这种外在別於理論學家,在市場一線的經濟學∞家擔任的是航海瞭望手的角色。世界經濟正在發生深刻的調整,中國經濟航船在風浪驟①起的同時,又進入了一片未經探明的水域。前瞻航程,預判未來變得更為必功要並緊迫。歷史經驗告訴我們,縱然未來充滿不確定性,但事物發展是有邏慕容老大輯的,並在歷史的進程中頑強地表現自身的邏輯。讓歷史☉告訴未來,或許就是一種較好的預判方法。本書之所就是千难万苦以用洞察潮汐為名,就是想在潮起潮落的變化中,努力窺見其背後的規律。

                  根據作者这内心的連續觀察,國際金融危機後的中國經濟表現為在波動中不斷下行的態勢,並且波峰波谷差異明顯變小,使經濟下行具有了平滑性。顯然這是符合客觀事實的。根據統計,在過去20年,中國國刀光闪烁之中內生產總值(GDP)增速由兩位數以上逐漸波動下滑到目前的6%多一點,而且過去熱議的經濟周期也基本不顯現了,至少出現了∩變形。

                  這一觀察引發了兩個值得討論的〖問題:第一是波動。經濟無疑是具有波動的,並因連續的波動形成可以觀測到波幅和波長基本穩定的周期。但对不起現在的問題是這一波動似乎不再是原有周期的重復,出現了變形。那麽,變形是出現在波幅上還是在波長上?抑或是兼而有之?原因是什麽⌒ ?第二是趨勢。經濟增長無疑是有趨勢lingenshen的。這一趨勢的形成是由於經濟內部結構性原因所致。但現在的問題是中國經濟增長趨勢似乎不再沿著以往的軌道前行,增長不再加速或持平,而開始持續性下行。那麽,造成這種新趨勢的結構性變化是什麽?原因何在?十分明顯,對這兩個問題的回答構成預判未來的關鍵,成為潮汐需要洞到了地面后迅速闪身进了一个胡同察的理由。

                  早在2013年,作者就①發現這兩者之間的矛盾,並試圖建立其間的對立統一關系。收入本篇的《中國經濟:在保增長和調結構中尋找平衡》一文就充分體現了這一點。作者認為,從短期看,“拉動中你说就我们几人前去会不会有危险啊國經濟增長的‘三駕馬車’步伐放緩,同時,側重需求管理的宏觀經濟政策的邊際效用遞減,導致中國經濟波動性加大。”從這個意義上講,“保增長”是必要的。但是,從長期看,中國經濟的下行並不完全歸結於周期性波動。周期性波動的基本原因是總需求的波動,盡管當前的中國經濟下行有“三駕馬車”同步放緩的因素,但還有深藏却每天都累成那样子於供給側的結構性原因。作者指出,“從供給側結構看,我國正處於工業化發展的中後期,第二產業對經濟的貢獻超過一半。”“由於產業結構不合理,特別是2008年以來的為應對次貸危機沖擊而實施的經濟刺激政策,導致很多產業盲目擴速度之快再去躲闪已然来不及張,加劇了產能過剩。”這意味著,供給和需求的結構不對稱是經濟波動加大並持續下行的基本原因。於是,對經濟政策而言,尋求對稱性成為問題的重心,而結構調整成為努力的方向,目標是引領在短期然后在老鼠嘴里灌了一碗酒上表現為對付經濟下滑幅度過大的保增長的宏觀經濟政策,在長期上表現為引領結構變化弟子的制度性安排。其中深化體制」改革十分重要。作者認為“繼續采取傳統的財政和貨幣政策工具刺激短期需求已經難以同時解決經濟增長中的近憂和遠慮問題。必須進行財政和金融體制改革,形成新的制你不想做度紅利,才能徹底解決當前困難和長遠發展的平衡。”

                  需要說明的是,作者從供需對稱性入手,通過改革來尋找平衡的分析框架是有理論■解釋力的。經濟學認為,供給結糖糖辉構變動是由技術進步引起的,從而是個長期緩慢的變動過程。在供給結構短期穩定的情況下,經濟的波動是由需或者有人说你们傻求的變動引起的。因有效需求不足而出現以產品過剩為代表的產能過剩,並周而復始,呈現︻出波峰波谷之間各階段特征明顯且波長基本一致的周期律,並可觀測。穩定的不像这种人啊周期因之成為分析宏觀經濟表現的基礎,進而發展成為趨勢外推的成熟預測方法。但是如果出現持續性的產能過剩,則意味著供給結構長期不能響應需求的變化,致使經濟周期出現了變形,波峰波谷之間的階段特征模糊且波長與以往明顯不一致。這時旨在提升總需求的需求側宏觀經濟你怎么不死政策的邊際效用開始遞減,至多能穩定增長,使波峰尤其波谷得以熨平,而不能改變趨勢。換言之,若要改變趨勢則需要供給側的結構性調整。由於結構變動是由技術進●步引起的,而技術進步又是隨機的,從而難以把握天兵这两个字其進步的方向。這也構成經濟學為什麽很少討論供給側的原因。歷史上所形成的供給側結構調整政策,例如產業政策都是建立在大規模主流工業技術基礎之上的。因主流更增添了铸剑而可預期,因大規模而實用。由此,在技術進步方向尚不可預期的情況下,最好的方法就是突然劈头一把抓住他通過改革改善供給對需求的響應機制即結構性改革。其核心是在改善供需對稱性的前提下,重塑引領經濟增長的動力機制。換言之,深化供給側結構性改革,需要充分發揮市場在資源配置中的基礎眼神威棱四射性作用。在這基礎上,才能更好地發揮政府的作用。單純依賴政府幹預的產業政策或行政手段來進行結構調整並不是有效的選擇。

                  這一有別於傳統的基於周期的趨勢外推的分析框架,在解釋過往經濟變化自己的同時,也增強對未來的預測能力。事實上,自2013年起,中國可她不仅是你女儿的經濟及經濟政策發生了符合該分析框架的預期變化。

                  首先,在短期宏觀經濟表▼現的調控中,由於總需求波動是經濟周期的原因需要在總需求管理上熨平波動,而由於客觀存在的菲利普斯曲≡線,這一管理是在充分就業和通貨膨脹之間作權衡並相機處理乌倩倩这句话姿态甚低乌倩倩这句话姿态甚低。中國的宏觀總需求管理政策體現了這一原則,但其操作目標和方式卻有了創新。不僅反映為需求側的“保增長”,而且建立了調㊣控區間。這一區間的上限是通貨膨脹,下限是充分就業所必需两手似乎无意识的最低經濟增長速度。盡管在官方文打破了头却获得了灵丹件中未明示這一區間的上下限,但從實踐來看,其上限是以消費者物只不过那种感觉價指數(CPI)表達的通貨膨脹不高於5%,其下限是以調查失業率曲線表達的充分就業也不高於5%。其管理目№標是:在不發生嚴重通貨膨脹,即CPI指標忆灬纷飛不超過5%的情況下,盯住經濟下滑的態勢,避免其滑出下限,即調查失業率不高於5%;其管理的方式是采用預調、微調╳的辦法,提前預判,小劑量提供,頻繁從事。這種此时此刻政策的指向,顯然不同於一味拉升經濟增長的刺激性財政貨幣政策,而在尊重結车上走下两个保安人员構性變化趨勢基礎上的短期宏觀經濟穩定的安排。既熨平了波動,又不僵化,根據結構性變化趨勢使調控區間緩慢下移。從長期角度觀♂察,其效果是明顯的。自2012年開始,中國新進入市場的勞動力就開始眼中闪过强烈下降,每年下降約300萬人。與此同時,隨著產業結構的變化,2013年服務業增加值開始首次超過工業,而服務業有更大的就業吸納★能力。這兩個結構性變化共同預示充分就業壓力的減第27 在东京輕,表現為勞動力市場上下面求人倍數的下降。因此,要使宏觀調控區間的下限在自然下移的同時也不出現就業的困现在退出難。

                  其次,在需求側“保增長”是宏觀經濟表現穩定的條件下,加大了供給側結◣構調整的力度。2015年提出了“三去一降一補”。它包括兩個方面“去”和“補”。在“去”中又把“去產能”置於優先〓位置。當時產能過剩主要集中於冶金、煤炭、水泥、化工等而且領域。這些都屬於大規模生產的主流工業技術,其調整的方向有成熟的國內外經驗可資借鑒,因此可用產業政策乃至行政手段加以實施。在鋼鐵領域是寶∑鋼和武鋼的合並,用行政手段去產能;在水泥事情和有色金屬及煤炭領域,則是在產業政策指導下利用市場機制進行。所謂產業政策是明確該行業的產業集中度,通常要求行業前十惨叫声响起名集中市場份額的60%以上,並在△規定時間完成。而企業之間的合並重組則遵循市場原則自由結合;在“補”中,又把←包括技術創新、商業模式創新等在內的創新置於優先位置。一方面,通過“營改增”,降低不要打开墨玉盒了小微企業,尤其是服務性企業的經營成本,激勵了“萬眾創業”的熱情,使包括生產性服務業在內的各種服務業態如雨後春筍般大量湧現;另一方面,通過諸如信用●貸款,知識產權抵押貸款等金融產品的創新,支持了高新技術企業的顾独行發展。兩方面綜合的結果是服務業翻書看寂寞無論增加值還是占GDP的比要写到年会结束但凌晨重都快速上升,2019年已占GDP的53.9%。服務業成為中國經濟的第一大產業,中國經濟結構也因此發生@深刻轉變。

                  最後,供給側結構性調整的核心是改革。只有通過改革重塑經濟增長動力機制,才能改善供給對需求的響應程度與速度。這一改革指向必然是建立和完善適應現代經濟體系的社會主義李冰清市場經濟體制。為此,黨的十八屆三中全會通過《中共中央關於全面深化改革若幹重大問題的決定》明確提出“要使市場在資源ξ 配置中起決定性作用和更好發揮政府的作用。”啟動了60條、300多項改追风神骑革措施,不僅力度前所未有,而且涵蓋經濟、政治、社會、文化、生態各竟然会突然间到了铁云城領域。隨著“五位一體”全面深化◥和改革的推進,中國經濟由過去的高速增長轉向以全要素生產率提高為目標的高質量發展,已初見端倪。

                  由上可知,後來的中國經濟發展的事實不僅說明了這一分心里自发析框架的解釋力,而且将他表明其有預測能力,反映在金融市場上,就是區別於基於周期波動的“新周期”分析框架,更貼近歷史的進程。基↘於中國經濟實際的,以改革為中心的上述三個方面的短中長政策組铁补天沉思道合,正如作者曾經指出的“改革是實現保增長與調整結構平衡的定然有军方背景根本途徑”發揮了積極》作用,符合作者預期,成就了今日中國面向現代化,即將進入高收入社會的新局面。

                  繼往開來是學術生命的使然,記在大量錄只是為了更好地洞察。經濟學既是經世濟用的現實策論,更是一門與時俱進的學問。它雖具有為無數經驗事實所驗證的邏輯徹底▃性,但也需要在實踐中豐富完善。作者將自己的瞭望報告长剑出鞘分享給大家,給學術研究的深化提供素材,成為討論的底稿。這既反映了作者作為職業写得最好經濟學家的責任,更代表了中國知識分子追求民族復興的初心。

                  (作者為中國銀行前首席經濟學家)

                責任編輯:楊喜亭
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